总市值突破7000亿港元

1993 年，MP3 音频压缩技术诞生，一首歌被压缩到几兆的大小，在互联网技术的普及下开始铺天盖地地传播。轻轻一点鼠标，歌曲就飞进了千家万户，哪还给音乐人讨价还价的窗口期。国外免费音乐下载网站 MP3.com、Napster 迅速壮大，但这些“生瓜蛋子”很快就被国外的传统音乐巨头们用版权保护法，打得一命呜呼。从高晓松的此前境遇，也不难推断，中国的在线音乐市场会是另一番样子。

　　互联网加持下，用户可以在网上搜索、免费收听、下载自己喜欢的任何一首歌。2001 年，百度还非常贴心地推出 MP3 搜索功能，通过从上亿的网站中爬取 MP3 链接建立 MP3 歌曲库。传统音乐内容商却在铺天盖地的盗版下载中，迎来了至暗时刻。互联网没有发行窗口期，版权方无法跟平台讨价还价，告也白告，就只能眼巴巴看着互联网平台坐收数字音乐需求爆发的红利，迅速成长壮大。

　　PC 时代，门户网站红极一时，音乐服务自然是巨头们不肯错过的蛋糕。以新浪、网易、搜狐为首的大型综合类门户网站，都推出自己的音乐频道。与搜索网站不同，门户网站音乐频道提供的内容较为综合，包括音乐收听、娱乐资讯、社区论坛等功能。由于具有较强的品牌宣传效应，因此也有较多唱片公司选择与门户网站进行合作。2003 年，依靠网易在纳斯达克上市，丁磊还荣登中国首富宝座，成为第一个跻身中国首富的互联网人。
 

Winter Is Coming.

　　在疫情的持久笼罩下，租房这股冷风比往年吹得更凛冽。

　　国内蛋壳公寓资金链危机引起社会舆论哗然。12 月 3 日，广州的蛋壳租户钟春源因为房东强制驱赶，加上自身失业的困境，崩溃之中从 18 楼一跃而下选择了轻生。

　　同一时间段，

　　美国芝加哥，年近半百身患新冠病情的租户 Mormon，身体状况差到需要待在医院吸氧。她不仅丢掉了健康，工作也没有了。除去治疗费用和日常生活开销，终于穷困到在 11 月交不起房租，被房东赶出了房子。

　　在中国，长租公寓引发的租房纠纷日益发酵；

　　在美国，或许正面临着有史以来最严重的租房危机。

　　但在资本市场，Airbnb 的短租服务却得到了股市的热捧，12 月 10 日上市当天，股价开盘一度飙升到 146 美金/股，市值超过了千亿美金，相较上市之前的 180 亿市值翻了 5 倍，这和之前市场的预期反差不是一点的大。

　　居家庇疫让穷人更穷

　　但另一方面，没有房产的普通人有的失业停薪艰难度日，有的流离失所举步维艰。我们能强烈感知到的是，社会分化日益严重。

　　Twitter 上一条热门话题写道：“我被驱逐了，我无家可归。”写这则推文的是名国会议员，而她所说的“驱逐”，正成为美国媒体及社交平台上的热词。
 

　另外，以 Molly 为代表的潮玩，并没有太多故事背景。

　　马东曾在一场演讲中提到，他希望可以帮泡泡玛特写一个故事，但是王宁拒绝了，他说：“Hello Kitty 没有故事”。

　　王宁曾提到，潮玩可以被喜爱的原因，是年轻消费者的特点导致，“时间被大量碎片化后，年轻人不见得有那么多完整的时间去认识一个新的有宏大世界观的 IP。”

　　尽管潮玩没有宏大的故事，但其依然可以使消费者产生情感共鸣和情感寄托。

　　华兴新经济基金董事总经理袁凌韵曾提到，华兴去年对Z世代群体做了调研，发现其消费偏好与前几代消费者明显不同，更追求自我、有更强的民族自信心、更愿意为兴趣和精神消费付费。

　　泡泡玛特的盲盒模式是舶来品、并无太多创新，其售卖的产品也不算价格实惠。但它正好赶上了年轻消费的崛起。在一个恰到好处的时机，做了一门恰当的生意，从而实现了爆发式的成绩。

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　　能不能撑起千亿市值？ 

　　泡泡玛特在受到市场热捧时，也陷入了一场高估值争议。

　　今日泡泡玛特正式登陆港交所，开盘后，市值一度达到 1065 亿港元（137 亿美元）。

　　这是什么概念？远远超过了同样起于亚文化的B站上市时的 32 亿美元市值，也超过了 2019 年融资规模最大的亚洲公司瑞幸咖啡的 42 亿美元市值。

　　在过去几年，泡泡玛特的增长速度惊人，但其以 IP 为中心的商业模式，增长的可持续性面临了许多考验。

　　泡泡玛特就像是潮玩界的买手，将一个个设计师创作的潮玩收拢到自己的门店。其产品体系中，自主开发产品被分为自有 IP 产品和独家 IP 产品。

　　Molly 以及今年的爆款 Dimoo，都是自有 IP 产品，这也是泡泡玛特的核心壁垒。

　　在所有产品中，自有 IP 产品是直接收购，且毛利率最高，2020 年上半年毛利率为 73.4%。Molly 和 Dimoo 便为 2020 年上半年收入贡献了超过三分之一的收入。

　　不过，在这类产品仅占泡泡玛特运营总 IP 中的近 13%。招股书显示，截至 2020 年 6 月 30 日，泡泡玛特共运营 93 个 IP，包括 12 个自有 IP、25 个独家 IP 及 56 个非独家 IP。同时，泡泡玛特对爆款产品的依赖性很高，这也成为其风险项。

　　泡泡玛特正在努力扩充自有 IP 产品，内部开始雇佣全职设计师，但招股书显示，目前已创作的 9 个 IP 中，表现最好的 Bobo&Coco 拿出的成绩也十分有限。其 2020 年一季度收入是 3290 万元，仅占营业收入 4.8%。

（编辑：宜春站长网）

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