资本寒冬的进与退

原标题：资本寒冬的进与退

作者：君盛投资董事长廖梓君

今年许多人用"至暗时刻"来形容未来几年的经济和行业环境，在一级股权市场热传的市场拐点论成为基本共识，行业内大大小小的机构在实际业务中确实也遭遇一系列困难：募资难、估值高、创投征税办法简直就是割韭菜的节奏，一系列郁闷问题接踵而至。

君盛投资董事长廖梓君

凉凉年年送，总有春回时

本来作为行业内老司机，亲眼见证了中国资本市场2001年至2005年长达5年的低迷寒冬，一大批券商就此消亡匿迹。没有消亡的许多券商也被极低价合并了，自己的老东家联合证券就被华泰证券收编；接着亲历了2007年中到2008年的金融危机，在股市上证指数从6100滑到1600点的断崖式下跌中，隔三差五都是苦着脸从股票行情屏幕前站起来，大家脸都绿成一片，心情沉重，眼睁睁着着公司旗下基金组合中IPO限售股市值又不见了几百万；时间到了2012年，一天早上起来看新闻说证监会又暂停IPO发行审理，心中一沉、眼前一黑，急忙奔回办公室开会，看看自家基金有几个项目会受影响，会开完后心中没底没捞的，再急忙和企业董事长们分头开会，董事长们焦虑无奈的眼神，至今印象烙印深刻。

煎熬中挨到了2014年，IPO堰塞湖堵得不行，监管机构祭出个财务大核查行动，说是为规范财务，实际更是泄洪的高招啊。至今记得电话中询问监管领导IPO审核政策导向时，在电话里听到对方劝慰的话语“反正折腾的是有钱人，不用担心”时的哑口无言！接着就是经历2015年沪深股市不断的跌停、熔断，再到2016和2017年的跌跌不休。虽然君盛是做一级股权投资的机构，离二级市场每天的涨涨跌跌有点远，可还是不得不留一只眼盯着股市行情，自家基金里都有限售股还冻在二级市场里，市值波动牵动着人心呢。叨叨上面这么多年的亲身境遇，是想说虽然常年都有难过的糟心事，可也年年过。从业20多年，经历几轮牛熊市、趟过几番资本寒冬，可是心里一直都笃定从容：既然有寒冬，那春天也会在不久的将来轮回，而且坚信做投资嘛，就是要有前瞻性独立判断，绝不人云亦云。市场热闹、估值高企时不追高，市场低迷时赶紧埋头播种，等大地回春时才有得收获。这个信念从未动摇。

绝地求生，还能继续吃鸡么？

但是今天，20多年形成的认知和信念在2018年发生了根本性的逆转。公司在今年基金路演时，铁杆投资人都纷纷表示5+2年的投资周期太长了，不知道那个时候他们自己在哪里？市场和社会是个什么样子，还纷纷反过来告诫我要造个方舟以备不测。一次次被告诫后，心里直嘀咕，忍不住在夜深人静时自己好好反省：是不是自己和团队成天介陷在一亩三分地理瞎忙了？这一亩三分地的小世界里全是一个个鲜活乱蹦的创业团队，所听所见、所思所想全是当下最热、最美、代表未来的好东东：人工智能大数据、新能源新材料、新消费新零售。哦，满眼都是创业者们的激情规划和宏伟蓝图，当然还有估值增长的暗暗憧憬。

咦？投资就是投未来，未来方向最重要，自己是不是长期埋头干活、忘了抬头看方向了？突然之间，心中惶惑，未来的方向在哪里？有恒产者才有恒心，这些有钱的兄弟们怎么突然之间都不敢做长期打算了，别说10年20年了，连5年都嫌长，都学李超人了。自己是不是遗漏什么重要东西没有思虑到？前方是无人区，谁也没有经历过，走过的岁月都是改革开放40年的好日子。那承载着我们每个人的这条时代大船将驶向何方？再往深处想，我们这一代人如同一群蚂蚁，寄生在江海中飘浮着的一片叶子上，这大江大河将往何处去？这片叶子未来的命运如何？渺小如尘埃蝼蚁的我们每一个人如何能得知？如何安放自己的未来？

凛冬将至，不能继续走佛系路线

连有影响力的柳传志老前辈都说在商言商、莫谈国事，我等苟且之辈又能如何？于是带着敬畏和探求之心，借着探寻历史的因果，先后拜读了哈耶克和杨小凯的理论和著书，也花时间阅读了许多投资业务以外的历史书籍。放下手中阅读之物，纵观四周，山湖寂静、白云悠悠，突然《圣经》中经文“日光之下，并无新事，已有的事、后必再有；已行之事，后必再行”突然在脑中闪现，好像顷刻间领会出这段经文的奥妙。此地此时，虽然个人渺小如一粒尘埃，但如丘吉尔所言：你能够看到多远的历史，就能够看到多远的未来。阅读、学习和思考能够让人站在巨人的肩膀上，穿越当下的迷障去遥望未来；虽未有先知般清晰的时间答案，但是心中思考问题的脉络却逐渐清晰起来。

多年来在公司培训时，对新旧员工成天唠叨一个观念：投资本质是风险管理。什么是风险？风险就是不确定性啊！对未来的不确定性得要预判能力啊，否则不及格，回家带娃去，还谈什么投资、谈什么专业？对未来有思考、有预期，才有现在的选择。一时之间心中的隐忧似乎找到了答案，一切的预期都在今年发生了根本性的改变。有恒产者才有恒心，才能做出长远打算，巨大的担忧感让投资人失去了做长期投资的信心，想想看，谁能够预期5-7年后社会基本面是什么样？创业者可以不管，孜孜埋头专研自己小天地里的技术和市场，而投资人就不一样，他的选择性很多，可以手握现金买点理财，可以想办法换汇到国外存美元、可以到新教发达国家购房保值，对未来政策不确定的预期摧毁许多人长期投资的信心。可我们无力改变任何事情啊，只剩下被习惯的习惯了。

近期召开的“中国经济50人论坛研讨会”，大家都说其中不乏真知灼见，言辞犀利。可是用大家喜爱的钢铁侠埃隆.马斯克的第一性原理，去仔细分析这届中国经济50人论坛研讨会诸家的发言和讲话，你就发现全在顾左右而言他，关键问题都不触碰。winteriscoming,漫长凛冬将至。有产阶 级的预期就是现在是利用、将来就是限制，然后就是改造。时代变更之际，人并不知道自己的定期和命数。庄子云：“人生天地之间，如白驹之过隙，忽然而已”，然在世之日，终不能对自身、家庭的命运漠然视之，完全无力改变什么，总可以向胡适、张爱玲学习，做到君子不立危墙之下。

（编辑：宜春站长网）

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